摩根大通新任市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas在首份报告中写道，美股最近的溃败冲散了市场中的一些泡沫，但如果经济增长继续减速、美联储在货币政策宽松方面“没有表现出紧迫性”，美国股市仍然面临更严重下跌的风险。

　　 Lakos-Bujas周四向客户表示，交易员们关注的是上半年的通胀走势，但他们的担忧主要转向了盈利预期上升和经济风险。

　　他表示“股票不再是单向的上行交易，而愈发是有关增长下行风险、美联储降息时机、头寸拥挤、估值高昂、大选和地缘政治不确定性加剧展开的双方辩论”。

　　周三，Lakos-Bujas领导的小摩经济学家将美国经济在年底前陷入衰退的可能性从上个月初的25%提高到35%。该行内部观点是，美联储将在9月和11月的会议上分别降息50个基点，随后在随后的会议上再降息25个基点，直到央行确信经济走上正轨。

　　美国股市周四出现缓解性反弹，因为最新的美国劳动力市场数据有助于缓解人们对美国经济在上周公布的7月就业数据疲软后进一步放缓的担忧。标准普尔500指数午盘上涨1.9%，此前该指数周一创下近两年来最大单日跌幅。

　　不过，华尔街的专业人士仍然担心，周一全球股市的抛售是否标志着最糟糕的一次调整，或者是否还会有进一步的调整。

　　在Lakos-Bujas看来，美国股市很容易受到极端仓位和动量拥挤的影响，而这种现象在历史上曾导致剧烈的平仓，就像本周初的情况一样。

　　 Lakos-Bujas认为，周一的波动是“波动率末日重演”。他表示，在大量抛售的情况下，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)飙升至2020年以来的最高水平，类似于2018年和2015年市场突然动荡时发生的闪电崩盘。科技巨头和人工智能宠儿的动量交易减弱、季节性疲软(8月和9月历来是股市一年中最疲软的月份)以及美国大选的不确定性也导致了股市近期的挣扎。

　　该团队最看好价格合理、防御性、低波动性的股票以及公用事业板块，其次是优质成长股，如大型科技股和半导体股。另一方面，投机性成长股、周期性股票和小型股是该银行最不看好的领域。

　　至于7月份的股票轮动，投资者纷纷涌入小型股和不太受欢迎的股票市场，Lakos-Bujas表示，这符合“周期内平仓，而不是周期末全面动能冲刺的开始”。该行指出，这是过去12个月内第三次出现这样的股票轮动，此前两次是11月至12月的美联储转向和4月份的通胀恐慌。

　　 Lakos-Bujas表示：“尽管目前的放松幅度是三次放松幅度中最大的十倍配资炒股，但仍远低于历史平均动量崩盘水平，而历史平均动量崩盘水平通常出现在商业周期从收缩转为复苏时。”